9月2日，北交所宣告设立。在“设立北交所”官宣1小时之际，证监会公开表示。将进一步深化新三板改革，以现有的新三板精选层为基础组建北交所，进一步提升服务中小企业的能力，打造服务创新型中小企业主阵地。北交所与科创板和创业板因其差异化的市场定位，可以为处在不同发展阶段、规模大小不等和风险各异的创新型企业提供资本市场服务。科创板和创业板服务成长阶段偏后、企业规模较大、科创属性更强、风险相对较低的科创型中小企业。相对科创板和创业板，北交所服务那些“更早、更小和更新”的科技创新型中小企业，是科创资本市场体系的基础性市场。

9月2日北交所将设立的消息刷屏，此后相关消息不断。众所周知，北交所“三大目标”中包括“培育一批专精特新中小企业，那么北交所的成立对科技型中小企业而言有着怎样的机会？北交所、科创板、创业板的显著区别在哪里？内地四大一线城市里，北京上海深圳都有了全国性证券交易所，各位觉得未来可能出现“广交所”吗？

众所周知，北交所“三大目标”中包括“培育一批专精特新中小企业，那么北交所的成立对科技型中小企业而言有着怎样的机会？北交所、科创板、创业板的显著区别在哪里？内地四大一线城市里，北京上海深圳都有了全国性证券交易所，各位觉得未来可能出现“广交所”吗？

在全世界所有的金融市场里，美国、英国和荷兰的金融市场算得上是最成熟的。而我已经在美国华尔街工作了20多年，可以说是非常了解美国这边的情况。在这里，我简单介绍一下美国的几大交易所以及他们的情况。与中国的这些交易所是可以对标的，甚至说是可以学习的。

过去十年到十二年，美股正好经历了一个超长的牛市。在这段时间，伴随着全球的货币宽松和科技进步的红利，美股当中出现了大量的十倍股甚至几十倍股，特别是有不少是科技类的公司，表现得十分亮眼。比如说苹果、亚马逊和微软，仅仅这三支科技股的市值就占了标普500指数的20%，且达到了纳斯达克100指数的就超过了三分之一。它们现在的总市值已经是五六万亿美元了，超过了整个德国的经济GDP总值。

在这些辉煌的美股背后，起到了非常大的支撑作用的是美国的证券市场里的三家交易所，他们分别是纽约证交所，纳斯达克和美国证券交易所。

纽约证券交易所的历史非常悠久，它的起源可以追溯到1792年5月17日。当时，24位证券经纪人在纽约曼哈顿的华尔街68号门外的一棵梧桐树下签署了所谓的梧桐树协议，这也是Wall Street（华尔街）的起源。渐渐地，华尔街成了美国、甚至所有欧美的金融证券市场的代名词。

而纳斯达克股票交易所创立于1971年，在1971年时就已经是世界上的第二大证券交易所，主要是做电子股票交易（所谓OTC）。

美国证券交易所，简称美交所，是美国第三大的证券交易市场，它有一个特点，就是唯一一家能够同时进行股票期权和衍生品的交易、也是唯一一家比较关注容易被人忽略的中小市值的公司的交易所，为那些中小市值的公司提供一系列的服务来增加关注度。美交所等于填补了纽约证券交易所和纳斯达克的空白。

这三家交易所，总体而言，区别在于IPO的制度不同。在纽约证交所上市的企业呢，通常是那些历史悠久、规模庞大、发展稳定的比较成熟的企业，比如阿里巴巴、可口可乐和IBM。而那些快速发展的科技股，一般都是在纳斯达克上市的，比如说美国得四大科技巨头脸书、苹果、亚马逊和谷歌。相比之下，在美国证券交易所上市的企业规模普遍都比较小而精的。

证券交易市场是非常重要的。著名的康波周期理论有提到每次的科技发展和金融市场有一个周期关系，一项或者多项的革命性技术进步往往会引发长达半个世纪的一个周期。而这个半个世纪是属于一个大周期，后面又分了许多小周期。比如最早的第一次工业革命里的蒸汽机。实际上，蒸汽机技术很早就存在了，早于所谓的蒸汽机革命。后来是因为金融市场的发展和推动，蒸汽机革命就形成了第一次工业革命。

在这些一个大的周期里又往往包含了很多小周期，比如说计算机推动了长达50年的技术循环，中间有一些比较小的周期，比如操作系统、浏览器、移动互联网等等的小周期。

当下已经到了第四次工业革命，其主要硬核的科技方面是人工智能、核聚变、新能源和新材料、航空技术、以及这些天热议的“元宇宙”。

不过，按照以往的经验，往往颠覆性的创新并不一定是诞生在那些大公司里面，而有可能是一些不太出名的小公司。有时候的突发奇想就意外地闯出一条路，而且这个可能性还不小，这也就是为什么以往的第一工业革命发生在英国，第二和第三次工业革命发生在美国，是因为美国和英国成熟的金融市场起到了关键性的作用。

相信决策者是想到了这个方向，因为很多那种突破性的技术往往不是大公司出来的，反倒是小公司出来的。而北交所可以起到扶持这些中小企业的作用，这将是非常不错的。

至于广州是否会出现广州交易所，我觉得也是有可能的。美国还有一些非常著名的区域或地区的交易所，比如芝加哥的商品交易所就是全球最大的期货和期权交易中心，简称芝商所。之前还有波士顿的证券交易所，也是做商品交易的。不过在2007年被纳斯达克收购了。那么广州呢，在中国改革开放后一直到今天，广交会一直都是通往全世界的大门。也就是说，广州是有这方面的基础的。所以我觉得要是成立一个广交所，在利用广交会的基础上也不是不无可能的，就像波士顿或者芝加哥的交易所一样去填补某一方面的空白。

北交所要打造服务创新中小企业的主阵地，这对科技型中小企业来说，多了一个上市融资发展的渠道，而且按照北交所目前征求意见稿，估值2亿元即有可能登录北交所，这将大大加快科技型中小企业的上市进程。

北交所、科创板、创业板将构成我国多层次资本市场的重要组成部分。三者在上市门槛、服务企业的行业会有所不同。创业板倾向有一定利润的企业，偏传统企业，市值一般至少二三十亿；科创板可以允许亏损企业上市，偏向芯片、生物医药等科技企业，市值至少10亿元以上；北交所也可以允许亏损企业上市，偏向专精特新的先进制造企业，市值2亿元即可。

对于是否可能出现“广交所”，我的想法是不可能。因为北交所成立后，国家多层次资本市场基本建立了。

北交所，很好的事儿，影响深远！我以为主要有三点。

首先，因为新三板设立有段时间了，明确设立转板规则，将实实在在地为新三版企业发展再融资承上启下；再者，因为北交所为鼓励企业研发投入明确开了绿灯，为企业努力走向专精特新打开了方便之门；其三，北交所的设立为再度激活民间资本涌入实业构建了充满新希望的机制保障，一方面再度激活了一级市场的民间资本募集，一方面再度活跃了二级市场的民间资金涌入，这是最为重要和深远的，这符合社会经济治理长期主义思想。

不过，基于过去这么多年在证券市场不同产品与服务设立上的初衷与实操之间的许多磕碰与波折，北交所也必将任重而道远。让我们一起拭目以待，一起期盼其行稳致远，一起深深地祝福它！

“弹科技”是广东省人工智能产业协会与广东卫视《财经郎眼》围绕科技热点、行业趋势，邀请各领域的意见领袖进行点评的互动栏目。本栏目致力于为推动科技创新、科技向善提出真知灼见。